6月18日，优然牧业（09858.HK）正式在港交所挂牌上市交易，“中国乳业上游第一股”诞生，这也意味着在近年来轰轰烈烈的奶源大战中，优然牧业将进一步获得超然地位。
上市不是终点，一时的股价涨跌也不是一切。如何进一步利用自身优势在这场奶源大战中扩大竞争力，如何从中国新一轮牛奶消费周期、新一轮奶价上涨周期中享受更多红利，是其未来的更重要命题，也是其长线价值所在。
01｜“乳业上游第一股”的含金量
中国的乳业消费市场正欣欣向荣。与此同步，乳业上游近年来的竞争也颇为激烈，优然牧业的上市，正是其中浓墨重彩的一笔。
由1984年成立的呼和浩特市配合饲料厂沿革而来，优然牧业的一路成长伴随着整个中国乳业市场的腾飞。而2020年的两笔收购，使优然牧业成为了“行业顶流”。
先是2020年1月收购塞科星，后在10月收购恒天然中国牧场旗下两家实体，优然牧业成为中国规模最大的乳业上游综合产品和服务提供商，也是全球少数业务布局覆盖整个乳业上游（育种-饲料-原料奶）的牧业公司之一。
这种产业资源的不断整合也让优然牧业拥有更强的抗风险能力，从更大的规模效应中获利，这也是2018年优然牧业仍能逆势增长盈利6.53亿元的原因所在。
近三年来，优然牧业实现了收入与利润率显著增长。招股书显示，2018-2020年收入分别为63.3亿元、76.7亿元、117.8亿元，年化复合增长率为36.4%；净利润分别为6.53亿元、8.02亿元、15.41亿元，年化复合增速为53.6%。
这当然离不开它在乳业上游的产业链布局和深耕。其中，原料奶是优然主营业务。数据显示，2018-2020年，原料奶营收总额分别为26.1亿元、30.64亿元、69.95亿元，营收占比分别为41.2%、40.0%、59.4%。
根据弗若斯特沙利文的数据，中国原料奶供应市场极为分散。按截至2020年12月31日的存栏量及2020年的原料奶产量计，行业前五大参与者仅分别占8.1%及14.1% 的市场份额。其中，优然牧业分别以2.9%及 4.5%的市场份额排名第一。
育种、饲料业务被归类为反刍动物养殖系统化解决方案条目下。招股书显示，近三年优然牧业反刍动物养殖系统化解决方案营收分别为37.24亿元、46.04亿元、47.87亿元，营收占比分别为58.8%、60.0%、40.6%。根据弗若斯特沙利文的数据，中国反刍动物饲料市场极为分散，按反刍动物精饲料销量计，2020年中国前五大精饲料供应商合共占19.2%的市场份额。其中，优然牧业是最大的反刍动物精饲料供应商，市场份额为5.8%。
育种业务方面，按2019年的销量计，优然牧业的附属公司在中国奶牛冻精市场拥有9.5%市场份额，在奶牛性控冻精市场的占有率高达22.2%。
当前，优然牧业是全球最大的原料奶提供商、中国最大的反刍动物饲料提供商、中国最大的奶牛育种企业，这是过去近四十年间持续发展和不断布局的成果。
